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　　2025年11月28日，中国人民银行牵头召开了备受瞩目的打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，此次会议集结了公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等13个关键部门的负责，形成了对虚拟货币市场的联合围剿之势。这场高规格、多部门参与的协调会议向市场释放了明确信号——中国对虚拟货币的监管态度不仅没有松动，反而正在形成更加系统化、机制化的打击体系。

　　近期微信公众号自媒体账号松桂堂主提出的MC公式（Monetary Competition，货币竞争公式）理论框架，为理解比特币对人民币币值的潜在冲击提供了新的分析视角。该公式指出，在开放经济条件下，比特币作为一种跨境竞争的私人货币，其价格波动会通过资本流动、预期传导和货币替代三个渠道，对法币（尤其是人民币）币值稳定性产生非线性冲击。这一理论框架为我们深入分析央行严监管政策背后的深层次考量提供了重要参考。

　　初步探索阶段（2013-2016年）：2013年，人民银行等五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，首次将比特币定义为虚拟商品，同时禁止金融机构参与比特币相关业务。这一阶段，监管态度相对谨慎，对比特币等虚拟货币的定位还留有较大空间，但已经划出了金融机构不得参与的底线年，随着首次代币发行（ICO）热潮的兴起，人民银行等七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，全面叫停ICO活动，并明确虚拟货币不具有与货币同等的法律地位。这一阶段，监管开始意识到虚拟货币可能带来的金融风险，采取了更加严格的管控措施。

　　阶段时间节点核心政策监管态度主要措施初步探索阶段2013年《关于防范比特币风险的通知》审慎限制将比特币定义为虚拟商品，禁止金融机构参与全面整顿阶段2017年《关于防范代币发行融资风险的公告》严格管控全面叫停ICO，关闭国内虚拟货币交易平台彻底清退阶段2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》全面禁止将所有虚拟货币相关业务定为非法金融活动协同打击阶段2025年11月打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议多部门联合围剿首次明确稳定币定义，强化跨部门协同监管

　　这一机制在2016年底至2017年初已经得到验证。当时，随着人民币贬值压力加大，比特币成为了国内投资者对冲人民币贬值的重要工具之一。数据显示，2016年下半年比特币价格飙升了43%，而同期以人民币交易的比特币占全球总量的98%，清楚显示了比特币作为资本外逃工具的实际效用。尽管目前中国的外汇储备并没有出现剧烈的波动，而是呈现保持在3万亿美元左右的稳定水平，但资本通过比特币等虚拟货币外流的风险始终存在。

　　多部门协同监管的另一个优势在于可以形成监管合力，从信息流、资金流等多个环节对虚拟货币交易炒作行为进行全方位封堵。公安部门负责刑事打击，网信部门管控网络信息，金融监管部门监测资金流向，法院和检察院提供司法保障，这种分工协作的机制能够有效提升监管效能。近年来，虚拟货币交易活动变得更加隐蔽，如通过二维码或链接下载交易所App，通过带单老师付费教授炒币课程等方式进行，只有通过多部门联动，才能有效应对这些新型隐蔽交易模式。

　　美国选择将稳定币纳入现有金融监管框架内。2025年7月，美国总统签署《GENIUS法案》，为稳定币发行和交易提供了明确的法律框架。该法案的核心内容包括四个方面：一是要求稳定币发行方需获得货币监理局（OCC）颁发的联邦牌照，或遵守各州监管要求；二是加强审计要求，发行方储备资产需安全且流动性高，并须按季度审计；三是强化消费者保护，明确用户权益保障机制，包括赎回权、信息披露等；四是限制境外实体在美国推广稳定币，以维护美元主导权。

　　香港的特色在于其监管创新，如在牌照制度基础上引入沙盒监管机制，允许符合条件的发行人在受控环境中测试新型稳定币产品。这种模式既考虑了鼓励创新需求，又关注风险防控，体现了香港作为国际金融中心在金融监管方面的灵活性和前瞻性。值得注意的是，中国央行此次会议明确表示，本次会议对香港的稳定币布局基本没有影响。这体现了一国两制原则在金融监管领域的贯彻，也说明内地与香港在金融监管方面根据各自实际情况作出的不同选择。

　　监管要素中国内地美国欧盟香港监管模式全面禁止纳入现有监管框架专门立法（MiCA）发牌制度+沙盒监管法律依据2021年《通知》及最新会议声明《GENIUS法案》《加密资产市场监管法》《稳定币条例》核心要求所有虚拟货币相关业务均为非法联邦或州牌照、季度审计运营许可、资本充足率、资产隔离发牌制度、信息披露、审计要求政策目标维护金融主权、防范风险鼓励创新、保护消费者、巩固美元地位市场一体化、跨境合作、标准统一国际金融中心建设、创新与风险平衡