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　　隔夜地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强。投资者似乎并不担心紧张局势会终结长达三年的美股牛市，美股三大指数全线上涨。道指盘中首次站上49000点，随后涨幅回落但依旧创历史新高，小盘股指涨幅居前。避险情绪下，美债收益率普跌，疲软的ISM数据公布后，10年期收益率进一步下行、走低4.3个基点。美元下跌，回吐了因短线避险情绪带来的涨幅。日元走强0.3%，一度逼近156。贵金属大涨，现货黄金涨超2.5%，现货白银大涨5%，纽约银日内一度暴涨近10%。伦铜首次升至13000美元。原油先跌后涨，WTI原油较日低涨超3.6%。国内方面，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。会议认为，资本市场财务造假综合惩防体系建设已进入深化落实的关键阶段，必须坚持问题导向和系统思维打好综合惩防“组合拳”。海外方面，美国强行控制后在纽约联邦法庭首次出庭，面对美国司法部提出的四项指控，马杜罗表示“不认罪”。今日重点关注欧元区2025年12月PMI。

　　昨日四组期指集体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨2.55%、2.26%、3.11%、2.69%。现货沪指涨1.38%，收报4023.42点；深证成指涨2.24%，收报13828.63点；创业板指涨2.85%，收报3294.55点。沪深两市成交额达到25675亿，较上一交易日大幅放量5016亿。行业板块呈现普涨态势，保险、医疗器械、医疗服务、船舶制造、半导体、贵金属、游戏、电子化学品、生物制品板块涨幅居前。行业资金方面，截至收盘，半导体、电子元件、电池等净流入排名靠前，其中半导体净流入54.48亿。资金面看，国内货币市场利率保持低位运行，1月5日上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种多数下行，其中14天期下行幅度明显，显示银行体系流动性充裕。国债市场走势相对平淡，进一步印证资金正从避险资产流向权益市场，市场风险偏好回升。不过，12月小型企业PMI仍处于收缩区间，经济复苏的持续性有待验证。同时，突发地缘问题可能放大节前市场分歧，沪指在重返4000点后，A股市场预计将进入震荡整固与结构分化的阶段，期指短期或以震荡为主。

　　昨日欧线集运指数（欧线）期货偏强震荡，主力合约收涨1.48%报1855.5点。最新SCFIS欧线离港航次的实际成交价格。现货运价方面，1月现货运价仍维持缓涨趋势，上旬均价大柜2850美金，其中GEMINI联盟均值大柜2600美金，OA联盟均值大柜3040美金，PA联盟均值大柜2600美金，MSC报价大柜2840美金。MSC宣涨1月下旬，拟提涨至小柜2400/大柜4000美金，初步线美金。后续来看，由于今年春节相对较晚在2月中旬，货量持续性和船司挺价连续性都表现超出预期，1月中旬运价拐点尚未见到，预计短期以偏强震荡为主，重点关注OA联盟和PA联盟的1月下旬报价，以及马士基第四周的开舱价格。远月方面，地缘风险未完全消退，哈马斯称以色列持续打击加沙阻碍和平进程，冲突完全解决的前景仍不明朗，红海航线复航预期存在反复可能。

　　隔夜伦敦金高位震荡，现运行于4440美元/盎司，金银比价58.2。宏观方面，美军逮捕委内瑞拉总统马杜罗，并称若其余部不配合可能发动二次打击，行动范围或扩大至哥伦比亚、墨西哥。这标志着美国在拉美地区军事干预姿态趋于强硬，短期内推升地缘风险溢价。此外，俄罗斯国防部通报遭遇大规模无人机袭击，俄乌局势再度升级拖累和谈进程，引发市场对避险资产的需求。资金方面，截至1/2，SPDR黄金ETF持仓1065.13吨，前值1070.56吨，SLV白银ETF持仓16444.14吨，前值16444.14吨。此外，彭博商品指数年初再平衡，将调低贵金属仓位，面临部分资金被动流出。综合来看，贵金属进入高波动区间，近期地缘风险持续发酵，预计贵金属价格支持强劲。后续建议关注委内瑞拉事态进展，以及本周非农就业报告对降息路径的指引。

　　隔夜沪铜主力合约收涨2.22%，伦铜价格刷新历史新高，现运行于13087美元/吨。宏观方面，关注本周非农就业数据及地缘政治扰动，战略金属的地缘风险溢价上升，铜价获得支撑。基本面来看，中国12月精铜产量环比大幅增长，精废价差扩大使得企业增加了阳极铜的使用， 预计 1 月产量仍维持高位， 供应压力整体偏大，预计 1 月国内精铜出口仍在 10 万吨量级左右。库存方面，截至1月5日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周三增加7.83%，同比去年同期增加15.19万吨，本周除上海地区外其余地区均继续累库。消费方面，节前新增订单寥寥无几，叠加下游各企业提货节奏放缓，精铜杆企业成品库存环比攀升 10.73%。受到铜价冲高叠加淡季影响，预计本周（2025年12月26日-2026年1月1日）开工率将大幅下滑5.45个百分点至 55.28%。综合来看，铜市场供需双弱，库存持续积累，但地缘风险溢价支撑铜价走强。后续关注高铜价对消费的负反馈、美国经济数据与美联储货币政策等。

　　隔夜沪铝主力合约收盘24165元/吨，涨幅2.57%； LME铝收盘3090美元/吨，涨幅2.28%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。消费端，SMM上周铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降1个百分比至59.9%，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，下游开工进一步深入淡季。库存端，截至1月4日，SMM国内铝锭社会库存68.4万吨，环比增加2.4万吨。新疆铝锭发运效率改善后，前期积压的社会库存加速入库，叠加淡季整体需求仍弱于供应增量，库存持续累积。整体来看，宏观政策预期为铝价提供强劲的底部支撑，但消费以及库存表现偏弱将限制铝价上方空间，铝价短期或以高位运行为主，警惕连续上涨后的技术性调整。

　　隔夜氧化铝主力合约收盘2773元/吨，跌幅0.72%。国内供应端，前期受环保管控影响的检修陆续结束，行业整体开工率略有回升，但北方地区环保限制依然存在，开工水平未达高位。进口窗口依旧开启，供应端压力较大。需求端，近期电解铝厂氧化铝原料库存持续上升，铝厂刚需补库意愿较弱。库存端，截至12月31日，SMM国内氧化铝总库存610.6万吨，环比增长13.6万吨，仓单库存去化明显，其主要原因在于当前进行交割的经济性较低，相比注册仓单，将货物直接从北方运至新疆更具利润优势，预计这一仓单去库趋势仍将延续。整体来看，高库存持续压制氧化铝价格，后市需关注因利润压缩而导致的氧化铝企业减产动向，短期价格或缺乏足够的向上动能。

　　隔夜铝合金主力合约收盘22970元/吨，涨幅2.18%。供应端，近期环保因素以及原料价格高企抑制部分再生铝合金产量的释放。成本端，废铝维持供应偏紧格局，短期需重点关注环保限产政策接触信号、下游企业采购节奏变化，以及税负转嫁对价格的影响。需求端，下游企业畏高情绪加剧，叠加需求进入季节性淡季，采购意愿边际转弱，整体交投氛围清淡。库存端，截至12月25日，SMM再生铝合金锭社会库存5.0万吨，环比减少0.23万吨。整体来看，当前市场依然处于成本端与需求端的博弈中，铝合金期价上涨主要受铝价带动，短期或延续高位运行走势，后续需关注地区环保及税收政策动向、原料流通以及下游春节前的备库节奏变化。

　　隔夜沪锌主力合约收盘24030元/吨，涨幅1.16%；LME锌收盘3208美元/吨，涨幅2.59%。国内供应面，尽管随着前期国内冶炼厂减产和进口锌精矿比价的修复，国内锌精矿市场的供需情绪近期有所回暖，但目前国产锌精矿加工费仅暂时出现止跌现象，并未发生实质性反弹行为。消费端，进入季节性消费淡季，终端订单表现偏弱，叠加北方环保检查，消费走弱。库存端，截至1月5日，SMM国内锌锭社会库存11.48万吨，环比增加0.87万吨。整体来看，今日沪锌上涨主要受周边金属涨势带动。国内矿加工费跌势暂缓，SMM预计月内精炼锌产量小幅提高，消费端无显著变化，预计沪锌短期维持震荡运行。

　　隔夜原油主力合约期价收涨0.30%。供应方面，OPEC+决定一季度暂停增产计划。美国原油产量1382.5万桶/日，环比下降1.8万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季开启将带动取暖油需求。国内主营炼厂方面，本周云南石化全厂仍处检修中，上海石化1，无新增炼厂检修。1月后炼厂开始执行新一年的生产计划，预计主营炼厂平均开工负荷将有明显回升。山东地炼方面，本周暂无新炼厂计划检修或开工，多数炼厂保持平稳运行。但过受神驰、无棣鑫岳检修影响，预计山东地炼原油加工量和开工负荷将下降。地缘方面，美国闪击委内瑞拉，并计划接管委石油工业，委内瑞拉石油工业的恢复预期施压全球供应端。俄乌问题无实质性进展，不确定性仍存。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。整体来看，原油供需双增，建议密切关注地缘局势的变化。

　　隔夜燃料油主力合约期价收涨0.45%。供应方面，隆众数据显示，截至12月21日，全球燃料油发货541.43万吨，较上周期增加19.02%。其中美国发货67.8万吨，较上周期增加24.63%；俄罗斯发货70.27万吨，较上周期增加110.14%；新加坡发货29.6万吨，较上周期下降4.88%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。岚桥石化焦化装置有复产计划，国产燃料油检修损失量或下降。需求方面，山东地区催化装置产能利用率维稳居多，焦化开工负荷仍有下跌预期。目前正值船舶燃料油消费淡季，中下游采销氛围谨慎，船东加油心态谨慎、小单为主。库存方面，新加坡燃料油库存2465.79万桶，环比下跌5.39%。山东地区油浆库存率11.9%，较上周期增加0.5%。山东地区渣油库存率5.2%，较上周期下降0.2%。整体来看，燃油供应增长，需求偏平淡，期价或偏弱运行，关注地缘冲突对期价的影响。

　　隔夜PTA主力合约期价收涨0.75%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量141.84万吨，环比增加0.51%。PTA产能利用率73.85%，环比增加0.04%。山东威联化学250万吨装置1月初提升至9成偏上，预估1月上提满。独山能源25万吨装置12月29日重启，目前正常运行。预计供应将呈增长态势。需求方面，聚酯产量155.94万吨，环比增加0.14%。聚酯开工率87.19%，环比增加0.29%。目前装置减产、重启、提负均有，预计国内聚酯供应基本持平。终端需求方面，涤纶长丝虽然成品库存不多，但龙头企业计划减产，制约上游消费。涤纶短纤个别工厂前期减停装置恢复，直纺涤短负荷提升。聚酯瓶片近期装置平稳运行，变动不大，行业负荷处于中性偏低水平，关注年底新装置投放进展以及前期检修装置重启。库存方面，PTA社会库存为293.7万吨，环比下降1.8%。整体来看，PTA供应回升，需求变动不大，PTA期价或面临回调压力，关注下游产销及装置变动情况。

　　昨日尿素主力合约期价收涨1.43%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为133.34万吨，环比下降2.38%。国内尿素产能利用率为78.77%，环比下降1.92%。本周计划检修企业不多，随着部分装置复产，尿素产量或逐步提升。需求方面，复合肥企业开工率小幅波动，关注天气及各地环保情况。三聚氰胺，新疆玉象、心连心一套等装置开车，预计行业产能利用率维持当前水平。农业虽然处于刚需淡季，但苏皖局部农业储备或有小幅提升，商业储备需求或受价格制约有所放缓。库存方面，国内尿素企业总库存量106.89万吨，环比下降9.39%。国内港口库存量17.7万吨，环比增加28.26%。整体来看，尿素供需变动有限，预计期价或区间运行。

　　夜盘天然橡胶期货RU主力05合约上涨0.63%。供应方面，根据卓创资讯数据，国内海南产区1月份将逐渐停割。海外方面，海外仍处于割胶期，新胶供应将继续缓慢上量。库存方面，卓创资讯调研数据显示，1月2日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为45.12万吨，较上期增加1.73万吨，增幅3.99%。需求方面，轮胎等下业开工率稳定。关注春节之前下游备货情况，或对橡胶价格底部存一定的支撑作用。现货方面，根据卓创资讯，1月5日上海市场SCRWF主流货源意向成交价格为15550元/吨，较前一交易日上涨225元/吨。综合来看，国内天然橡胶将停割以及春节之前下游补库预期支撑橡胶价格，不过青岛地区天然橡胶一般贸易库存有所累积，关注1月累库幅度是否超预期。此外，外围宏观气氛不确定性提升，天然橡胶期或将偏强震荡为主。

　　夜盘塑料期货05合约上涨0.45%。供应方面，根据卓创资讯，近期PE装置检修产能占比在10%附近，检修损失量不高。1月份检修损失量将继续下滑。新产能湛江巴斯夫新装置即将开车。库存方面，根据卓创资讯，1月5日主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库5万吨。主要生产商库存水平处于中等水平。进口方面，我国PE主要从中东、北美等地区进口，进口船货稳定到港，供应充裕。需求方面，1月份地膜需求或将好于去年12月份，包装膜开工率稳定，下游需求刚需为主。从成本来看，近期市场关注东欧局势以及南美地缘因素，昨夜布伦特原油价格低位反弹1.68%。我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事件主要从情绪方面影响国际原油价格。整体来看，国际原油或将宽幅震荡为主。国内塑料供应相对宽松，随着新产能稳定生产，塑料期货或将震荡运行为主。

　　夜盘聚丙烯期货05合约上涨0.38%。从成本来看，受地缘因素影响，昨夜国际原油低位反弹，布伦特原油主力合约上涨1.68%。市场关注委内瑞拉局势，不过我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事件主要从情绪方面影响国际原油价格。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯,近期检修产能占比在16%附近。1月份PP检修损失量预计继续下跌。库存方面，根据卓创资讯，1月5日主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库5万吨。进出口方面，随着我国自给率提升，我国PP进口量较少，我国PP主要出口至东南亚等周边国家。需求方面，塑编行业开工率处于季节性淡季，注塑和BOPP行业维持刚需采购。整体来看，PP上游原料原油宽幅震荡为主。不过1月沙特阿美丙烷合同价格525美元/吨，环比上涨30美元/吨。国内PDH制PP利润不佳，未来关注PDH行业开工负荷是否进一步下滑，若开工负荷下降将对PP价格形成一定支撑。PP整体供需仍相对宽松，PP期货或将震荡运行为主。

　　夜盘甲醇期货05合约上涨2.11%。供应方面，据金联创资讯，甲醇行业开工率在85.65%附近，开工率处于偏高水平，国产供应充裕。1月下旬部分西南地区天然气制甲醇装置计划重启。库存方面，据不完全统计，截至2025年12月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为116.86万吨，较上期库存小幅累库3.70万吨。甲醇港口库存重新累库。进口方面，金联创资讯初步预计12月中国甲醇进口环比增加。需求方面，近期甲醇传统下游加权开工率稳定，MTO开工率亦变动不大。1月份部分检修的MTO企业计划重启，届时需求将有所回升。市场关注伊朗局势，不过1月至2月伊朗甲醇开工率受天然气供应限制，开工率一般维持低位。1月份我国甲醇进口量存下降预期。此外，市场关注委内瑞拉局势，根据金联创资讯，委内瑞拉对华输出占比在4%-7%区间（年度占比），占比不高。在国内甲醇供应充裕的情况下，该事件主要从情绪上影响甲醇市场行情。综合来看，1月随着西南地区甲醇装置重启以及下游MTO装置重启，甲醇供需矛盾不大，而甲醇港口库存未能持续下降，连续两周累库，港口库存仍处于高位继续压制甲醇反弹高度。在消息提振下，甲醇期货05合约整体或将偏强震荡为主。

　　昨日钢材市场价格震荡走弱运行，整体表现弱势整理，螺纹主力2605合约震荡回落，暂获3100一线一线附近支撑的有效性；热卷主力2605合约震荡走弱，跌破3250一线关口，日内表现转弱运行，短期波动加剧，关注3250一线附近争夺。供应端，上周五大钢材品种供应815.18万吨，周环比增18.36万吨，增幅为2.3%。螺纹钢周产量环比回升2.1%至188.22万吨。热卷周产量环比回升3.7%至304.51万吨。上周产量增长主要在于部分钢厂年底检修结束，开始增产所致，供给端压力正在回升；上周五大钢材总库存1232.15万吨，周环比降25.84万吨，降幅为2.1%。上周五大品种总库存继续下降，但降幅较上周略有收窄。若从库存结构来看，总库存降幅收窄主要由社库降幅收窄贡献，而厂库降幅反而扩大；消费方面，上周五大钢材品种周度表观消费量为841.02万吨，环比增0.9%：其中建材消费增0.1%，板材消费增1.3%。由于上周属于元旦佳节前夕，下游在假期前存在一定的弱补库需求，进而推动钢材需求反弹；然而受天气影响，建材需求反弹幅小于板材。总体来看，五大钢材品种供需双增，库存降幅收窄，基本面依然承压，预计短期钢材价格或弱势震荡运行为主。

　　昨日铁矿石主力2605合约震荡走强，期价表现维稳运行，承压800一线关口附近，关注持续反弹动力，短期表现或宽幅整理运行。供应端方面，全球铁矿石发运量环比冲高至3677万吨，处于历年同期最高水平，今年累计同比增加5163万吨；47港铁矿石到港量环比小幅下滑至2727.8万吨。需求端，本期日均铁水227.43万吨，环比增0.85万吨，247家样本钢厂盈利率38.1%，环比提升1.3%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库101.8万吨，目前处于1.67亿吨。预计短期矿价震荡运行。

　　昨日焦炭期货主力2605合约弱势运行，期价表现继续回落，跌破1650一线关口整理，短期表现或波动加剧，整体宽幅震荡运行。上周国内焦炭市场整体偏弱运行，目前焦炭累计下降三轮共计150-165元/吨，市场交投氛围一般，下游采购态度偏谨慎，对后市预期依旧偏弱。焦企方面，上周开工整体微降，原料煤价格下跌空间有限，叠加一轮价格下跌，焦企开工积极性不高，上周Mysteel统计独立焦企产能利用率为71.66%减0.39%。下游需求方面，钢厂铁水产量本周处微增趋势，铁水产量处中高位水平，钢厂利润情况一般，短期内对原料需求平和状态，后期冬季气温降低北方市场需求继续下降，预计钢厂对原料价格上涨接受度偏低，Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量 226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨。短期看，焦炭支撑表现一般，钢材端销售及需求持续底部震荡，后续仍需关注钢厂铁水产量及煤炭供应情况的变化对焦价的影响。

　　昨日焦煤主力2605合约转弱运行，期价表现有所回落，跌破1100元/吨一线关口支撑，短期表现或波动加剧。市场面上，供应端，部分煤矿因井下工作面以及年度生产任务完成均有不同程度停减产，整体供应收紧；晋北、临汾等个别煤矿因年底检修停产3天左右，少数煤矿已恢复正常生产，大部分区域除少数煤矿检修过断层外，其余区域多维持正常生产；近日主流大矿线上竞拍跌多涨少，年底大规模补库尚不明显，预计短期部分煤种价格小幅震荡，线下煤价整体成交一般；中间洗煤及贸易对市场保持观望，少数企业已停工；钢厂对焦炭提出第四轮降价已全面落地，焦企利润空间进一步压缩，多以刚需采购为主，同时在传统消费淡季下，钢铁行业需求疲软，铁水产量或继续下行趋势，市场仍有第五轮提降预期。整体来看，国内炼焦煤市场弱稳运行。

　　隔夜豆粕依托2730元/吨震荡，12月-1月巴西大豆进入关键结荚生长期，市场重点将转向南美大豆生长状况，未来两周巴西大豆产区降水充足，有利于结荚期大豆生长，巴西大豆丰产概率增加，南美供应压力渐增，但是，阿根廷大豆播种进度偏慢，截至12月18日，阿根廷大豆播种67.3%，较上年同期落后9.3%，由于南美大豆生长周期较长，后期天气仍有不确定，短期仍面临震荡风险。国内方面，本周油厂开机有所下降，截至12月26日当周，大豆压榨量为206.44万吨，低于上周的213.06万吨，本周豆粕库存小幅上升，但较往年仍处高位，截至12月26日当周，国内豆粕库存为116.76万吨,环比增加2.68%,同比增加66.04%。本周国内进口大豆抛储暂停，大豆供应压力减轻，同时，节前备货对豆粕形成支撑，豆粕下方支撑显现，但上方空间依然受限。

　　随着澳大利亚菜籽在11月末12月份逐步到港，部分缓解紧张供应预期，但供应恢复依然缓慢，本周菜粕库存维持0万吨,较上周持平，对于菜油来说，11月份以来菜油库存加速下降，本周菜油库存延续下降，截至12月26日，华东主要油厂菜油库存为28.1万吨，环比减少5.70%,同比减少24.60%。菜油短期供应紧缺，对其形成支撑，但12月中下旬澳大利亚菜籽即将进入压榨，当前国内豆油、棕榈油较为充足，限制菜油上涨空间，菜油整体维持震荡走势。

　　隔夜棕榈油承压8600元/吨回调，产量来看，12月份马棕进入减产周期，SPPOMA数据显示，12月马棕产量较上月同期减少8.07%，供应压力环比减轻，但11月份以来马棕产量基数较大，12月份马棕产量较往年仍保持相对偏高水平，出口来看，12月下旬棕榈油出口再度转弱，ITS/Amspec数据分别显示，12月马棕出口较上月同期减少5.76%/5.21%，1月份之后豆油出口压力预期逐步减轻，对棕榈油形成较强支撑。但是，当前马棕库存高企，11月末马棕库存升至283.54万吨，较上年高出约100万吨，12月份马棕仍有累库可能，供需宽松限制棕榈油上方空间。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至12月26日当周，国内棕榈油库存为73.41万吨，环比增加4.87%，同比增加38.93%。棕榈油供需压力仍待消化，但12减产期供需压力边际减轻，整体维持震荡走势。

　　南美大豆产区天气良好，丰产压力之下，大豆价格承压对豆油成本支撑减弱，同时，10-12月前阿根廷豆油出口高峰过后，1月份起豆油出口压力或逐步减轻，同时，美国能源署（EPA）尚未公布RVO最终方案，潜在政策利多对豆油形成支撑。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，截至12月26日当周，国内豆油库存为108.9万吨，环比减少3.07%,同比增加12.70%。但12月份以来，豆油库存缓降，供应压力略有减轻，建议暂且观望。

　　昨日玉米主力震荡偏弱运行。国内方面，据Mysteel数据，截至2025年12月31日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26%。全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米139.70万吨，环比上周减少1.59万吨。截至12月31日，全国饲料企业平均库存29.88天，较上周减少0.10天，环比下跌0.33%，同比下跌1.68%。当前东北基层售粮进度仅约 3 成，农户秉持 “卖跌不卖涨” 的心态，在价格启动上涨后惜售情绪浓厚，使得市场流通粮源减少。同时华北部分地区收获期降雨导致玉米霉变率上升，质差粮增多，优质粮源稀缺，进一步加剧了供应端的紧张局面，推动优质玉米价格上涨。

　　昨日棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，根据USDA 12月份供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费和贸易量略有下降，期末库存较上月有所增加。全球棉花产量减少了近30万包，消费量也减少了近30万包。全球贸易量由于对产量的调减以及对多个国家贸易数据的更正导致减少了超过25万包。期末库存上调略超4万包，整体来看，全球库存消费比维持在64%。国内方面，据海关统计数据，2025年11月我国进口棉花11.87万吨，环比增加2.97万吨，同比增长7.91%。2025/26年度(2025.9-2025.11)我国进口棉花约30.27万吨，同比减少12%。进口棉难以有效弥补国内可能的供给缺口，进口棉对国内棉花市场的补充作用有限。国内棉花供给预期收紧，而棉花库存处于低位，叠加宏观政策利好与资金推动棉花价格持续上涨。预计短期国内棉花价格仍将持续偏强运行。

　　昨日白糖主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，2025/26榨季截至12月31日，泰国累计甘蔗入榨量为1153.21万吨，较去年同期的1349.54万吨减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期的11.48%减少0.08%；产糖率为8.676%，较去年同期的8.649%增加0.027%；产糖量为100.05万吨，较去年同期的116.72万吨减少16.67万吨，降幅14.28%。其中，白糖产量10.76万吨，原糖产量86.13万吨，精制糖产量3.15万吨。国内方面，截至12月31日，广西2025/26榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；日榨蔗能力约59.2万吨，同比减少0.2万吨。产区制糖生产即将进入高峰期，后续供给增加也在一定程度上影响市场价格预期。