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　　昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.97%，成交额2.45万亿元。中证1000指数上涨0.86%，中证500指数上涨1.09%，沪深300指数上涨1.14%，上证50指数上涨1.23%。个人消费贷款贴息政策落地，政策进一步向促进居民消费倾斜。此前，中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.38%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行开展6160亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有1185亿元逆回购到期，净投放4975亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行0.3bp至1.47%，DR007加权利率上行2bp至1.57%。8月LPR保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，债市缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待。

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，现货白银跟涨。昨晚公布的美联储7月会议纪要显示，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出，虽然表述略显，但这也显示出美联储内部的分歧。市场也更加关注周五的杰克逊霍尔“全球央行年会”，市场期待鲍威尔讲话能对后续美联储降息路径释放更明确信号。另外，地缘方面，特朗普表示将举行美俄乌三方会晤，而哈以冲突哈马斯也接受新的停火协议，但以方表示短期内暂不理会。美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税立场的软化，均使得市场避险情绪一度减弱，金价也未因形成一致性看涨情绪，反而进一步走弱。另外，从4月以来震荡走势来看，在金价4次均未能有效突破的情况下，要正视向下走弱的可能性，周五央行年会可能加大金价波动。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略，但在金价未能摆脱下行走势之前，宜谨慎。

　　昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3132元/吨，较上一交易收盘价格上涨6元/吨，涨幅为0.19%，持仓减少8.53万手。现货价格基本平稳，成交小幅回升，唐山地区迁安普方坯价格持平于3020元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3230元/吨，全国建材成交量10.22万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回落2.92万吨至403.44万吨，社库增加17.36万吨至601.58万吨，厂库回落1.18万吨至306.85万吨，建材表需回升3.95万吨至387.26万吨。建材产量继续回落，库存增幅有所收窄，表需小幅回升，数据表现偏中性。唐山部分钢厂陆续接到限产通知，但限产时间较短，叠加钢厂利润尚可，产量下降幅度不大，且京津冀地区部分企业也接到停工通知，需求进一步下降。预计短期螺纹盘面震荡偏弱运行为主。

　　昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所下跌，收于769元/吨，较前一个交易日收盘价下跌2元/吨，跌幅为0.26%，成交29万手，减仓0.9万手。港口现货日照港，现PB粉767跌1，PB块915跌1，卡粉878涨7，超特粉648平。供应端，澳洲发运量稳中有增，巴西发运量随着VALE发运量的增加增幅较明显，全球铁矿石发运量有所增加。需求端，铁水产量小幅波动，为240.66万吨。47个港口进口铁矿库存、钢厂库存均有所增加。多空交织下，预计矿价短期呈现震荡整理走势。

　　昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1162.5元/吨，下跌32元/吨，跌幅2.68%，持仓量减少15151手。现货方面，吕梁地区主焦原煤（S0.45、G91、回收22）下调2元至出厂价518元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤936元/吨跌18；蒙3#精煤1090元/吨跌10，市场成交一般。供应端，山西前期受安全事故影响停产的煤矿复产速度不及预期，同时近期新增停产煤矿，煤矿复产依然偏慢，市场情绪反复，近期下游终端采购放缓。需求端，铁水产量持续高位运行，下游焦钢企业对原料煤需求维持，且临近9月3日阅兵，部分焦化企业开工或受到一定影响，预计短期焦煤盘面震荡运行。

　　昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1678元/吨，下跌30.5元/吨，跌幅1.79%，持仓量增加644手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，较上期价格不变。供应方面，焦炭价格连续上涨后，焦企利润有所修复，生产积极性较前期提升，下游刚需支撑良好，整体库存压力不大，随着阅兵活动临近，部分焦企已接到限产通知并开始执行。需求端，钢材价格震荡偏弱，唐山地区钢厂限产日期已定，短期焦炭需求或有所回落，不过下游钢厂利润尚可，铁水产量高位震荡，对原料存在一定刚需支撑，预计短期焦炭盘面震荡运行。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于3163元/吨，涨幅1.38%，持仓增仓12016手至18.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20565元/吨，涨幅0.37%。持仓增仓551手至22.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20055元/吨，涨幅0.22%，持仓增仓44手至7933手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3244元/吨。铝锭现货贴水20元/吨转至平水。佛山A00报价回落至20480元/吨，对无锡A00报贴水60元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆河南南昌广东无锡上调10-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费上调50元/吨，低碳铝杆下调69元/吨。氧化铝基本面支撑减弱，但山西矿权事件、外矿价格坚挺以及氧化铝现货相对抗跌下，短期限制深跌空间，空头继续压盘仍需更多逻辑支撑。临近金九旺季，资金情绪可能转为谨慎、压盘态势或趋缓，氧化铝跌幅收敛。铝锭铸锭量提升，部分终端板块复苏出现提前备货，导致累库不流畅。美国预期升温叠加低库存托底，电解铝延续时间换空间节奏。跟踪库存走势以及旺季是否有提前启动信号。

　　20日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8390元/吨，日内跌幅2.89%，持仓减仓6737手至27.99万手。百川工业硅现货参考价9407元/吨，较上一交易日下调109元/吨。最低交割品#421价格回落至8750元/吨，现货升水扩至440元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于51875元/吨，日内跌幅0.52%，持仓减仓12109手至15万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至47000元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至7305元/吨。工业硅西南延续提产，有机硅减产降采购，多晶硅增量存在受限预期，工业硅库存去化放缓。上方压力明显，区间内仍将跟随煤焦波动节奏。多晶硅存在较强的量价分离情况，成本定价和产量攀升存在矛盾，仓单注册难以缓解厂库压力。光伏会议实际限产配额和进度仍处于保密阶段，而市场调价和限产消息纷杂且分歧多，下游观望情绪强、交易情况少，限制多晶硅持续冲高，短期可延续区间上沿布空为主，持续跟踪产业限产消息动态。

　　周三油价有所反弹，其中WTI 9月合约收盘上涨0.86美元至63.21美元/桶，涨幅1.38%。布伦特10月合约收盘上涨1.05美元至66.84美元/桶，涨幅1.6%。SC2510以486.6元/桶收盘，上涨4.6元/桶，涨幅0.95%。EIA周三公布的库存报告显示，美国上周原油和汽油库存下降，但馏分油库存增加。截至8月15日当周，美国商业原油库存减少600万桶至4.207亿桶，此前市场预期为减少180万桶。美国战略石油储备SPR增加20万桶至4.034亿桶。美国库欣原油库存增加41.9万桶。随着8月底重启核谈判与恢复联合国核监督合作的最后期限临近，英国、法国和德国近日发出警告，若伊朗未能满足相关要求，将启动恢复对伊朗的制裁。在此背景下，伊朗正在寻求与中俄展开合作。时政博主野马共和接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，伊朗试图获得中俄支持以平衡西方的压力，同时增加能源合作可以有效对冲制裁带来的风险。消息显示，印度国有炼油商印度石油公司Indian Oil和巴拉特石油公司Bharat Petroleum购买了9月和10月交货的俄罗斯石油，在折扣扩大后恢复了购买。对制裁的反应是利润优先原则，印度对俄罗斯原油的购买并未因关税威胁而大幅下降。当前美原油的去库支撑油价的反弹，但持续的驱动仍有待观察，油价处于低位区间震荡运行的节奏。

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2509收涨0.48%，报2718元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收跌0.35%，报3446元/吨。新加坡海事及港务管理局数据显示，7月新加坡船用燃料总销量达到491.8万吨，环比增长7.04%，同比增长5.68%，创19个月以来的最高水平。其中，低硫船燃的销量为237.21万吨，环比增长2.56%。高硫船燃的销量为196.44吨，环比增长15.3%。7月许多集装箱船舶公司为赶在关税暂停期结束前完成运输任务，纷纷调整航线并提高航运频次，直接刺激了船用燃料消费。而安装脱硫塔的船舶使用高硫燃油的成本效益较高，高硫船燃的加注需求也明显增长，市场份额占比逼近40%。8月来看，新加坡传统燃料油整体供应依旧充裕，而受传统燃料油市场趋稳的基本面和集装箱吞吐量的支撑，预计新加坡船用燃料销量或有潜力仍维持在较高水平。尽管西北欧至新加坡的合规含硫0.5%船燃套利窗口持续关闭，但苏伊士以西市场的低硫调和组分不断流入，供应充裕持续压制低硫燃料油市场基本面，贸易商预计西方套利船货的激增将推升新加坡地区库存；同时，下游需求疲软将持续压制未来几周市场的基本面。高硫市场则有一定企稳迹象，尽管即期供应充足且季节性公用需求减弱，但预计9月起供应减少或对市场形成一定支撑。从基本面来看，短期不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周三，上期所沥青主力合约BU2509收涨0.12%，报3454元/吨。百川盈孚统计，地炼9月沥青排产计划预计在148万吨左右，同比增加43万吨，同比上涨41%，环比8月排产计划量增加22万吨，环比上涨17%；本周社会库存率为34.33%，环比下降0.36%；本周国内炼厂沥青总库存水平为27.07%，环比上升1.28%；本周国内沥青厂装置开工率为35.51%，环比上升0.90%。供应端，随着利润修复，炼厂生产意愿提升，预计8月下半旬开工水平将有增加预期。需求端，北方地区刚需相对平稳，随着华东地区降雨逐渐减少，刚需有望逐渐恢复。短期来看，预计8月沥青市场有望逐渐呈现供需双增的格局，缺乏明显单边驱动之下价格或以区间震荡运行为主，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌200元/吨至15675元/吨，NR主力下跌165元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌125元/吨至11715元/吨。昨日上海全乳胶14750（-150），全乳-RU2601价差-855（+125），人民币混合14550（-100），人混-RU2601价差-1055（+175），BR9000齐鲁现货11900（+150），BR9000-BR主力345（+460）。橡胶原料坚挺，轮胎需求开工下滑，轮胎库存高位累库，短期胶价以震荡看待。后续关注产区天气改善情况、旺产季产量兑现情况、外围宏观变化。

　　TA601昨日收盘在4778元/吨，收涨0.93%；现货报盘贴水01合约52元/吨。EG2601昨日收盘在4477元/吨，收涨1.2%，基差增加6元/吨至55元/吨，现货报价4507元/吨。PX期货主力合约511收盘在6844元/吨，收涨1.03%。现货商谈价格为837美元/吨，折人民币价格6887元/吨，基差走扩27元/吨至105元/吨。江浙涤丝产销整体回落，个体分化，平均产销估算在7成略偏下。马来西亚一套75万吨/年的MEG装置近期已重启，负荷逐步提升中。PX供需继续恢复，PXN震荡维持，预计PX价格跟随原油价格波动。下游终端需求有修复迹象，关注需求侧开工提升情况。TA供应持续恢复，下游韧性支撑，聚酯开工负荷小幅回升，成本端缺乏支撑且下游聚酯需求金九银十预期改善，预计短期内PTA价格震荡运行。乙二醇供应恢复良好，煤制开工处在历年高位，国内供应恢复逐步兑现。下游需求小幅改善，终端回暖迹象显现。后续需求支撑将逐步走强。

　　周三尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1776元/吨，小幅下跌0.73%。现货市场反弹明显，主流地区市场价格反弹幅度20~40元/吨，山东、河南地区昨日市场价格分别为1770元/吨、1780元/吨，日环比均上涨40元/吨。基本面来看，尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量19.52万吨，日环比降0.18万吨。需求端跟进情绪有所回落，主流地区现货产销率降至10%~90%区间，不同区域表现仍有较大分化。本周尿素企业继续累库6.95%，企业货源压力仍有提升。整体来看，国内尿素市场驱动依旧偏弱，期货盘面对中印关系缓和计价完毕，但关于第三批出口配额等相关消息扰动仍存。预计尿素期货价格仍偏强运行，09合约支撑更强，可关注9-1正套机会，警惕保供稳价政策机制触发，关注出口进展、印度招标结果、现货成交情况。

　　周三纯碱期货价格下跌明显，主力01合约收盘价1309元/吨，跌幅5.01%，其余合约跌幅多超4%。现货市场报价维持稳定，贸易商报价跟随盘面回落，昨日沙河及周边地区重碱送到价格1209元/吨，日环比跌26元/吨。基本面来看，内蒙地区天然碱装置开工波动，昨日行业开工率下降至86.96%，月底青海地区存在碱厂短停预期，供应仍有波动。需求端依旧未有明显改善，但在价格下跌后部分中下游逢低补库，对原料囤货意愿仍偏弱。整体来看，纯碱基本面偏弱状态仍存，市场情绪快速降温。下游产品碳酸锂跌幅明显对纯碱期价产生负面影响，预计短期期价延续偏弱震荡状态，后续仍需关注环保限产对供应扰动可能、商品市场整体走势及宏观情绪变化。

　　周三玻璃期货价格弱势下行，主力01合约收盘价1162元/吨，跌幅4.36%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1149元/吨，日环比跌4元/吨。基本面来看，玻璃在产日熔量依旧稳定在15.96万吨。需求端跟进力度提升不明显，昨日主流地区现货产销率在80-90%区间，个别地区达到100%以上。后续下游加工企业或受环保限产影响开工及运输，玻璃刚需及企业出货将受到进一步压制。整体来看，玻璃供需矛盾仍存，市场暂无利好因素支撑。预计玻璃期价偏弱震荡状态延续，关注环保事件对供需两端影响程度、玻璃现货成交情况、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

　　周三，CBOT大豆上涨，受助于豆粕期货走高。同时，市场关注中西部作物巡查结果。Pro Farmer第二天调查显示，印地安纳州大豆豆荚数量略低于2024年的水平。内布拉斯加大豆结荚数量创下至少22年来最高纪录。市场期待周四的出口销售报告结果，预计大豆销售净增10-130万吨。国内方面，蛋白粕震荡运行。现货指引不大，供给偏宽松格局持续。目前市场静待中国四季度大豆采购的进一步指引。巴西升贴水和美豆价格反复波动，导致进口成本稳中偏强。市场对远期供应依然担忧，导致期货价格偏强。豆粕震荡偏高。策略上，单边多头思路不变，月间正套参与。

　　周三，BMD棕榈油下跌，受累于获利了结和相关市场走弱，但强劲的马棕油出口数据限制跌幅。船运数据显示，马棕油8月1-20日出口环比增加13.6%-17.5%。美豆油等待EPA或即将公布关于豁免部分小型炼油厂掺混义务的裁决，市场担忧可能会影响未来植物油需求。国内方面，三大油脂库存压力整体升高，需求端目前仍较为平淡，开学前备货需求尚未启动。后期如果现货需求启动，油脂供需有望好转，基差存在走强预估。油脂市场处于多头趋势中。策略上，短多参与，卖盘跌期权。

　　周三，生猪期货震荡，主力2511合约日收跌0.9%，报收13775元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.78元/公斤，环比涨0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.88元/公斤，环比持平，广东、辽宁、四川、山东不同程度上涨。北方地区养殖端延续缩量惜售状态，下游多加价收猪；南方受北方影响，养殖端有拉涨心态，多挺价出货，支撑猪价上涨。根据季节性规律，后市随着各地高位天气消退，需求恢复，叠加反内卷主基调，猪价存在支撑。但供给端充裕，仍对猪价施压。对猪价维持震荡观点。生猪现货低位小幅反弹，期货延续弱势震荡。后期持续关注政策及市场情绪变化对生猪期货价格的影响。

　　周三，鸡蛋主力2510合约开盘后震荡走高，随后回落，截至收盘，日收涨0.23%，报收3072元/500千克，近月2509合约，收涨0.57%，报收3000元/500千克。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.21元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.33元/斤，环比跌0.05元/斤。终端消化一般，贸易商多数随销随采，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数小幅下跌。从时间周期来看，未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，考虑到供给端的压力，高点大概率低于去年同期。短期来看，期货延续下行，昨日盘中冲高回落，显示出反弹动能不足，市场情绪偏空。关注终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。

　　周三，玉米增仓下行。临近交割，9月合约减仓调整，期价大幅回落，9-1价差明显收缩。在11月合约成为主力合约后期价领跌，1月跟随调整，价格区间随之下移。近期东北价格偏弱调整，市场购销活跃度偏差，贸易商余货较少，但购销也较为清淡，贸易商及深加工企业目前多等待新粮上市。华北地区玉米价格有涨有跌，调整幅度10-20元/吨。山东深加工企业到货量维持低位，但部分深加工春玉米连续到货，补充供应，企业根据自身情况价格窄幅调整。销区市场玉米价格窄幅调整，整体稳定运行。港口提货速度一般，下游企业多执行前期订单或使用库存为主，市场购销氛围稍显清淡，西北新粮零星上市，关注度较高。技术上，11月合约成为主力合约，新粮上市的供应压力继续影响市场，玉米期价延续震荡偏弱的判断，但是需要注意的是1月合约短期关注2150整数关口的价格表现，警惕急跌后的反弹表现。

　　消息方面，2025年7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价5890~6000元/吨，下调10元/吨；云南制糖集团报价5770~5820元/吨，仅个别下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6050~6200元/吨，部分下调10元/吨。原糖期价目前依然缺乏方向，以区间行情为主。国内投资市场整体情绪仍偏乐观，昨日白糖现货成交回暖，报价也略有上调，期价小幅反弹，但前期高点附近仍面临压力，原糖总体表现偏弱的情况下，郑糖也难以走出流畅的行情，继续以区间思路对待。

　　周三，ICE美棉下跌0.04%，报收67.53美分/磅，CF601环比下降0.5%，报收14055元/吨，主力合约持仓环比下降10082手至47.85万手，新疆地区棉花到厂价为15080元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为15240元/吨，较前一日下降3元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是市场关注重点，短期经济数据真空期，市场静待杰克逊霍尔年会结果，美元指数与美棉价格均震荡运行。国内市场方面，昨日郑棉减仓下行。近期市场情绪稍有反复，上证指数波动增加，商品市场部分品种跌幅增加，影响市场情绪。基本面来看，当前棉花商业库存偏紧现状对棉价仍有一定支撑。而且随着时间推移，市场关注重心将逐渐转向新棉。新棉丰产是大概率事件，丰产令上方承压，但是轧花厂产能过剩及新棉预售支撑收购预期，多空双方均有故事可讲。展望未来，对于郑棉，下方有支撑，但上行需要更多驱动，短期以坚挺震荡对待。